风向标

这几天，神州专车新三板上市获批，即将摘得“专车第一股”桂冠的消息刷爆朋友圈。除了369亿元估值以外，笔者更关心的是，神州专车为什么选择国内资本市场。

停止补贴 离盈利更近

在笔者看来，神州专车选择国内，首先是比起美股强调成长空间，国内资本市场更务实地强调盈利性，这更有利于突出神州的差异化优势。虽然说“一切不以赚钱为目的的商业模式都是耍流氓”，但互联网公司现在却有“太早赚钱是可耻的”的趋势，这也是美股更认可的价值观。虽然说这种观点有其道理，亏损补贴是教育用户习惯的一个有效手段，但专车市场实际上已经过了教育习惯的阶段，当习惯养成了，停止亏损、停止补贴，该如何盈利，更应该是目前专车企业所考虑的问题。神州经过疯狂的一年“充一百送一百”达到一定用户规模后，开始通过规模效应来逐步实现正向盈利。

神州专车离盈利更近主要有两个原因：首先其自有司机自营车辆的模式决定其成本更加标准固定，这有利于其模式复制，进入新的城市时提前估量其盈利可能性；其次其树立的“安全高端”形象更受商务人群的青睐，而这部分用户并不是价格敏感型。停止补贴，对神州专车的供给端与需求端造成的冲击并不明显。

不同的平台逻辑

与此同时，神州专车的故事更有利于国内投资用户的理解。神州、滴滴、uber都在讲平台，但平台逻辑并不同，滴滴基于其用户规模打造“一站式出行平台”；uber基于其司机打造“点对点的服务平台”，叠加外卖、快递等互联网服务；神州则是基于车辆生命周期打造“汽车生态圈”，覆盖租车、专车、交易乃至后续的车后市场服务等产业链。

在国内信用体系并不健全，“人”不一定是一个稳定的生产要素；同时，不管司机乘客，最大的群众占比依然是价格敏感型，这注定其模式势必在低客单价徘徊。而神州基于车辆生命周期的模式，则更容易清晰计算其每个阶段的生产力。换句话说，用1万块补贴了1000个用户，当补贴结束后可能有500名用户流失；用1万块买了一台车，这个车就可以一直循环使用，并最后以二手车交易形式回收部分残值。

对国内资本号召力更重要

当然，我们不可否认美股市场对于国际化品牌形象的积极作用，这也是滴滴、uber等企业选择美元基金的原因。但神州则是一个相对重的模式，扩张速度没那么快，目前首要任务是在国内市场把模式运转得更加成熟，总结与乘客关系、与司机关系、与政府关系更多的运营经验才有利于向国外复制，换句话说，国际品牌背书对现阶段的神州专车意义并不明显，反而是国内的资本号召力更为重要。比如今年3月，神州获得了光大银行旗下光大融资租赁200亿授信额度，登陆新三板更有利于提高神州专车在国内的融资能力。

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